泰康产业升级混合A(006904)基金基本概况

投资策略

1、大类资产配置策略本基金将利用基金管理人多年来在宏观经济分析上的丰富经验和积累,通过基金管理人构建的权益投资决策分析体系(MVPCT系统)定期评估宏观经济和投资环境,并对全球及国内经济发展进行评估和展望。在此基础上判断未来市场投资环境的变化以及市场发展的主要推动因素与变量,运用泰康量化资产配置模型,根据股票、债券、货币市场工具三种最主要大类资产的预期收益和风险,确定三者的最优配置比例并适时调整。 MVPCT系统是基金管理人在多年股票研究投资的基础上,构建的一套全面、系统的权益类资产分析框架。该系统从宏观经济、估值水平、国家政策、资金面以及技术面等五个角度全面分析权益市场环境,形成对下一阶段股市走势的判断,其量化打分结果作为基金管理人权益类资产仓位水平的决策依据。目前,该系统已成为大类资产配置的稳定决策系统之一。 2、股票投资策略 (1)产业升级主题简介在中国经济转型期的背景下,本基金所指的产业升级主题股票主要是指以制造业和消费服务业为典型代表的、受益于产业结构改善和产业效率提高的企业发行上市的股票。从宏观角度看,产业升级体现为国民经济结构中第一产业比重持续下降,第二产业逐步实现结构升级,第三产业比重持续提升的过程;从微观角度看,产业升级体现为企业通过技术创新、升级改造、兼并收购等方式,提升自身在产业链中所在层次的过程,促进企业经营由低端向中高端发展。我国经济经过数十年工业化的高速发展后,当前正面临国际产业分工格局和贸易环境的新变化,面临新一轮科技革命和产业变革的新形势,面临国内生产要素成本上升和消费结构升级的新趋势,需要从要素驱动加速向创新驱动转型,推动产业结构持续优化、经济新旧动能加快转换,实现经济高质量可持续发展。本基金以产业升级为主线,采用“自上而下”与“自下而上”相结合方式筛选优质股票构建投资组合。一方面,基金管理人基于国内外宏观经济与产业政策研究,选取制造业与消费服务业作为重点投资方向,并在其各细分行业间进行相对均衡的配置;另一方面,基金管理人通过综合考察行业景气度、企业的技术或产品实力、品牌竞争力、盈利能力、估值水平、公司治理等多方面因素,精选能够充分把握产业升级机遇、具备良好发展潜力的企业个股。 (2)基金的重点投资方向本基金选取我国制造业与消费服务业作为两大最能够代表产业升级发展趋势的重点投资方向,并将在其各细分行业和板块之间进行相对均衡的配置。 1)制造业升级首先,高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车、节能环保、生物技术和新一代信息技术等战略新兴产业,具备良好的发展前景和积极的产业政策支持,盈利能力较高,具有高成长性、高盈利性、高技术壁垒性等基本特征。其次,部分传统制造业积极通过信息化改造、技术或组织结构的创新,淘汰过剩落后产能,提升生产经营效率,提高产品质量和性能,降低成本,从而提升盈利能力,最终也实现向中高端迈进。相关产业例如机械、化工和电气设备等。本基金将主要从申万一级行业分类的通信、电子、计算机、机械设备、医药生物、电气设备和化工等行业中选取符合“制造业升级”条件的上市公司。 2)消费服务业升级消费升级一般指消费结构的升级,是各类消费支出在消费总支出中的结构升级和层次提高。当前我国居民消费处于从数量消费向高质量消费、从物质消费向精神文化消费、从传统消费向新兴生活消费方式转型优化的过程当中。参照发达国家历史经验,健康护理、养老服务、在线教育、多媒体娱乐等有望成为我国消费结构升级的主要方向,具有较高的长期配置价值。本基金将主要从申万一级行业分类的食品饮料、传媒、家用电器等行业中选取符合“消费服务业升级”条件的上市公司。随着我国经济不断发展,产业升级主题的相关行业和上市公司可能发生变化。本基金将通过持续的跟踪研究,适时调整优化以上投资方向。 (3)行业配置策略本基金将根据产业升级主题以上三大重点领域相关各行业的特征,从行业发展周期、行业景气度、行业竞争格局、行业发展速度、行业发展趋势与市场空间等多维度评价各行业的投资价值,再根据行业整体估值水平综合考虑各行业在组合中的配置比例。 (4)个股选择策略在行业配置的基础上,通过定量分析和定性分析,自下而上地精选具有业绩支撑、估值合理、符合产业升级主题的相关上市公司股票进行投资。 1)定性分析包括:公司的市场地位、品牌认知、资源优势、产品实力、商业模式、技术创新与研究成果、政策支持及延续性、盈利稳定性与持续性、公司治理与企业家精神等。 2)定量分析包括:财务指标上,观察企业主营业务收入增长率、主营业务利润率、税后利润增长率、净资产收益率、经营现金流等指标。估值指标上,通过现金流贴现(如DDM、DCF)等模型计算“绝对估值指标”,同时考察PE、PB、PEG、EV/EBITDA等“相对估值指标”选择价值被低估、或者估值水平相对合理、与成长性相匹配的上市公司股票进行投资。 (5)港股通标的股票投资策略本基金在港股通投资标的的筛选上,注重对基本面良好、相对A股市场估值合理的股票进行长期投资。股票筛选的方法上,将以基本面研究为基础,辅以量化分析,以更深入、更全面的挖掘优质标的。另外,本基金所投资香港市场股票标的除适用上述股票市场投资策略外,还需关注: 1)香港股票市场与大陆股票市场存在的差异对股票投资价值的影响,比如行业分布、交易制度、市场流动性、投资者结构、市场波动性、涨跌停限制、估值与盈利回报等方面。 2)港股通每日额度应用情况。 3)人民币与港币间的汇兑比率变化。 3、存托凭证投资策略本基金可投资存托凭证,本基金将在深入研究的基础上,通过定性分析和定量分析相结合的方式,选择投资价值高的存托凭证进行投资。 4、债券投资策略根据基金流动性管理及策略性投资的需要,本基金将进行国债、金融债、企业债等固定收益类证券以及可转换债券的投资。债券投资策略包括利率策略、信用策略等,在严格控制风险的前提下,通过配置不同类别和期限的债券品种,提高基金非股票资产的收益率。本基金对中小企业私募债的投资综合考虑安全性、收益性和流动性等方面特征进行全方位的研究和比较,对个券发行主体的性质、行业、经营情况、以及债券的增信措施等进行全面分析,选择具有优势的品种进行投资,并通过久期控制和调整、适度分散投资、控制个债持有比例来管理组合的风险。 5、资产支持证券投资策略通过对资产支持证券的发行条款、市场利率、支持资产的构成及质量、支持资产的现金流变动情况以及提前偿还率水平等因素的研究,评估资产支持证券的信用风险、利率风险、流动性风险和提前偿付风险,精选那些经风险调整后收益率较高的品种进行投资。 6、股指期货和国债期货投资策略股指期货和国债期货为本基金辅助性投资工具。在风险可控的前提下,本基金将本着谨慎原则适度参与股指期货和国债期货投资。本基金参与股指期货和国债期货交易以套期保值为主要目的,运用期货对冲风险。 7、权证投资策略本基金基于谨慎原则利用权证进行套利交易或风险管理。本基金进行权证投资时,将在对权证标的证券进行基本面研究及估值的基础上,结合股价波动率等参数,运用数量化期权定价模型,确定其合理内在价值,从而构建套利交易或避险交易组合。

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