行业比较研究:消费缓慢复苏,资源品价格偏弱

核心结论

近期国内整体需求偏弱,下游消费缓慢恢复,中游新兴产业增速维持强劲,上游资源品价格多数偏弱。从当前各主要行业的基本面情况来看,(1)上游资源品价格多数偏弱。煤炭、钢铁、建材行业仍处于低位震荡,逐步复苏的过程中。化工产品价格分化,但原油价格持续走低,有色金属价格多数调整,铜铝价格震荡下跌,稀土价格持续回落,仅碳酸锂价格维持上涨走势。(2)中游行业中,以光伏、动力电池为代表的新兴产业增速依然强劲,但半导体销售增速继续回落。传统制造业企稳回升,重卡销量同比跌幅大幅收窄。但交通运输行业景气度下降,快递行业业务量及收入小幅回落,海运SCFI指数大幅下跌。(3)下游消费行业缓慢复苏。商贸零售、家用电器同比增速回升,新能源车销量较高增速增长,食品饮料价格与肉价维持上涨。但地产开发投资持续探底,消费电子产量跌幅持续扩大。

风险提示:宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来等。

1 行业板块基本面表现综述


下游消费行业缓慢复苏。由于全球通胀和疫情等因素,下游消费市场复苏进度整体较为缓慢,局部有亮点。从细分行业来看,商贸零售维持小幅增长,家用电器中空调销量同比增速明显回升,食品饮料价格整体维持小幅上涨,新能源车销量维持较高增速增长,农产品中肉类价格持续上涨,但国际粮价走势分化,大豆、稻谷价格环比下跌。地产开发投资持续探底,消费电子产量跌幅持续扩大。

中游新兴产业表现亮眼。以光伏、动力电池为代表的中游新兴产业增速依然强劲,产品价格与产量仍持续走高,但半导体销售增速继续回落。传统制造方面,机械重卡销量企稳,增速逐步回升,重卡销量同比跌幅大幅收窄。交通运输行业景气度下降,快递行业业务量及收入小幅回落,海运价格指数中SCFI指数大幅下跌。

上游资源品价格多数偏弱。从最新数据来看,9月份煤炭、钢铁、建材行业仍处于低位震荡,逐步复苏的过程中。化工产品价格走势分化,但原油价格持续走低,已跌破85元/桶。有色金属行业中,铜铝价格震荡下跌,稀土价格持续回落,仅碳酸锂价格维持上涨走势。

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2 下游行业:空调销量同比转正,地产持续低迷


2.1 家用电器:空调销量增速明显回升

8月家电零售额维持低速增长,空调销量增速明显回升。2022年8月家电零售额累计同比维持低速增长,增速为1.6%,相比7月份小幅上涨0.2个百分点。8月份空调销量明显回升,同比回正,增速达到10.6%,较7月份大幅上涨20个百分点。

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2.2 商贸零售:社消零售小幅增长

8月社消零售总额维持小幅增长,网上零售额增速继续上涨,网购占比小幅回升。国内消费回暖,社会消费品零售总额8月同比增长5.4%,增速相比7月提升2.7个百分点。网上商品零售额同比增速较7月小幅上升,达到13%;商品网上销售占社零总额比重环比小幅回升,达到25.5%,较7月上升1.4个百分点。

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2.3 食品饮料:白酒价格继续走高

8月白酒价格继续走高,乳制品成本端生鲜乳价格维持低位,产品端奶粉价格小幅上涨。52度高档白酒价格8月继续走高,达到1276.58元/瓶。乳制品方面,8月份成本端生鲜乳月均价格仍为4.12元/公斤,与7月均价持平,产品端奶粉价格小幅上涨,8月份月均价格为219.29元/公斤,相比7月上涨0.52元/公斤。

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2.4 农业:肉价继续上涨

9月肉价继续上涨,国际粮价走势维持分化。截至9月29日,鸡肉9月月均价格达到19元/公斤,较8月环比小幅上涨1%,猪肉价格环比增长5.8%,9月月均价格达到30.8元/公斤。国际粮价方面,9月CBOT大豆价格环比下跌6.5%,CBOT玉米、小麦价格分别上涨2.1%与2.6%,稻谷价格则大幅下跌,9月环比跌幅达到40.6%。

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2.5 汽车:商用车销量同比转正

2022年8月乘用车销量同比增速小幅回落,商用车销量同比增速转正,新能源车销售增速略有回调,但仍维持高位,全钢胎及半钢胎开工率保持稳定。8月乘用车销量同比增速小幅回落,相比7月下跌3.3个百分点,达到36.9 %;商用车销量同比增速回正,达到4.6%,相比7月大幅上涨25.9个百分点。新能源汽车8月销量同比增速回落至107.6%,但仍维持高速增长。8月份全钢胎及半钢胎开工率较为稳定,全钢胎开工率较7月上升0.1个百分点,达到57.9%;半钢胎开工率小幅回落1.5个百分点,仍达到62.9%。

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2.6 房地产:开发投资增速继续探底

8月商品房销量同比跌幅小幅收窄,房地产开发投资同比增速持续探底。8月商品房销售面积同比跌幅收窄至22.6%,较7月收窄6.3个百分点;房地产开发投资8月份同比下跌13.8%,同比增速再创年内新低,跌幅相比7月扩大1.5个百分点,仍然低迷。

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2.7 消费电子:微型电子计算机跌幅扩大

8月微型电子计算机产量同比跌幅持续扩大。数据显示,2022年8月份微型电子计算机产量同比大幅下跌18.6%,跌幅相比7月扩大12.6%。

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3 中游行业:新兴产业维持强劲,机械制造继续回暖


3.1 电子:半导体增速继续回落

7月半导体增速继续回落,全球与亚太地区销售额同比增速均维持下跌走势。半导体7月全球销售额同比增速仅为7.3%,较6月下跌4.6%。亚太地区销售额同比增速已回落至0.8%,相比上月下跌4.8个百分点。

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3.2 交通运输:运价指数出现分化

9月BDI指数触底回升,SCFI指数则大幅下跌,8月快递收入及业务量增速小幅回落。截至9月29日,波罗的海指数(BDI)报1757点,相比8月底上涨792点。9月平均BDI指数为1474点,环比小幅增长4.4%。上海出口集装箱运价指数(SCFI)9月29日报2072点,较上月末大跌1082点。9月平均SCFI指数仅为2449点,环比大跌29.5%。8月份快递行业收入与业务量增速双双回调,快递收入同比增速为5.2%,较7月下跌3.4个百分点。快递业务量同比增速回落至4.9%,相比上月下跌3.1%。

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3.3 机械重卡:重卡同比跌幅显著收窄

8月挖掘机销量同比基本持平,重卡销量同比跌幅明显收窄。2022年8月,挖掘机销量同比基本持平,增速较7月小幅下跌3.4%。重卡销售情况回暖,同比跌幅收窄至10%,相比上月收窄30.7个百分点,同比增速有望回正。

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3.4 动力电池:装车量及产量均创新高

8月份动力电池产量及装车量均创新高。8月动力电池装车量达到27.8GWh,环比7月上涨3.6GWh,同比增速达121%;当月动力电池产量为50.1GWh,同比增长157%,增速较7月小幅回落,但单月产量持续创造新高。

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3.5 光伏:产品价格走势维持强劲

9月多晶硅、硅片及组件价格走势维持强劲。截至9月26日,多晶硅价格指数达到190,月均价格环比上涨1.7%;硅片9月末最新价格指数仍为59,月均价格同样保持在59,与上月持平。中下游光伏组件价格指数仍维持在40,与上月持平。

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4 上游行业:有色多数调整,原油持续下跌


4.1 钢铁:价格维持低位震荡

9月份螺纹钢、铁矿石价格维持低位震荡。截至9月29日,螺纹钢期货结算价为3974元/吨,较8月末上涨101元/吨。9月平均结算价为3903元/吨,环比下跌3.7%。铁矿石9月价格延续小幅振荡,期货月末结算价为771元/吨,较上月底上涨3元/吨,月均价格为773元/吨,环比仍下跌2%。

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4.2 煤炭:焦煤价格触底回升

9月动力煤价格低位震荡,焦煤价格触底回升。截至9月29日,动力煤期货结算价为885元/吨,较上月末环比下跌1.4%;月均结算价851.5元/吨,较8月环比上涨1.3%。焦煤价格触底回升,月末期货结算价达到2385元/吨,较8月末环比大涨12.4%,月均结算价为2203元/吨,环比仍下跌2个百分点。

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4.3 有色:碳酸锂价格继续上涨

9月铜铝价格震荡下跌,阴极铜价格与铝价均小幅回落,碳酸锂价格继续上涨,稀土价格继续下跌。截至9月底,根据上海期货交易所结算价格,9月阴极铜期货结算价格震荡下跌,月末值环比回落1.3%。铝期货结算价同样呈现震荡走势,月末值环比小幅下跌1.7%。碳酸锂月均价格环比继续上涨4.2%,月末价格已经突破50万元/吨。稀土价格继续回落,9月价格指数环比下跌6.9%,跌势未止。

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4.4 建材:玻璃价格小幅回升

9月建材价格低位小幅波动,玻璃期货价格环比小幅上涨,水泥均价增速微跌。截至9月底,六区水泥均价为483.3元/吨,当月环比微跌0.2%。玻璃期货结算价9月29日报1562元/吨,较上月末环比小幅增长1.7%。

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4.5 化工:产品价格走势分化

9月化工产品价格走势分化,化肥农药中尿素价格回升,磷酸二铵继续回调;纤维原料中苯酐、涤纶短纤价格均有所回升,基础化工产品价格小幅波动。具体来看,截至9月底,化肥农药方面,尿素9月平均出厂价上涨3.4%,而磷酸二铵价格环比下跌6.3%。纤维原料产品中,苯酐9月价格环比大涨20.2%,涤纶短纤价格小幅上涨2个百分点。基础化工方面,轻质纯碱9月均价环比小幅下跌2.2%,烧碱9月均价环比微涨0.7%,纯MDI 月均价格环比回升,涨幅为1.7%。

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4.6 原油:价格持续走低

9月份原油价格持续走低,库存环比上月小幅增加。截至9月28日,WTI原油现货价格已下跌至82.6美元/桶。相比8月末价格环比继续下跌8.3%;8月WTI月均价格为84.6美元/桶,较8月下跌9.1美元/桶。原油库存量环比维持小幅上升趋势。

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